時隔八個月，無錫尚德與弘元綠能的重組又有了新進展。

近日，江蘇尚德太陽能有限公司成立，法定代表人為弘元綠能總經理楊昊，注冊資本6.3億元，這標志著命運多舛的尚德邁入發展新階段。

雖然尚德在光伏圈歷史悠久，但經歷破產重組后，實際上已經是一個全新的實體。

此尚德已非彼尚德。新成立的江蘇尚德為獨立法人主體，與仍處于預重整階段的無錫尚德相互獨立，資產、債務及法律責任完全隔離。

早在2025年9月，弘元綠能財務總監萬英姿便已出任無錫尚德董事長，但無錫尚德目前仍由順風光電100%控股，法定代表人為順風光電董事長何淑范。

弘元綠能采取“接管理權不接債務”的重組模式，在有效控制風險的前提下盤活尚德資源，為行業洗牌期的企業整合提供了差異化路徑。

弘元綠能、尚德以及可能在背后發揮了推動作用的無錫市，能否創出三贏局面？

一個城市與兩家光伏企業的沉浮

在中國光伏的發展史中，無錫曾與尚德深度綁定在一起，尚德的崛起離不開無錫市政府的大力支持，尚德鼎盛時期，周邊配套企業有100多家，建立起了完備的產業鏈和人才積累。

無錫由此成為中國光伏發源地，組件產能一度占到全國的1/4。

但雙反之后，無錫尚德破產重整，“巨星的隕落”一定程度上使得當地政府對于光伏產業的支持更為謹慎。

如今，距離無錫尚德最為風光的時候過去了15年，光伏新王早已登基，一批以光伏制造為主導的千億級產業城市在全國范圍內崛起。

2022年前后無錫光伏組件產能已不到全國的10%，產業規模逐年下降，目前無錫的光伏企業中，已缺少類似通威、隆基這樣的龍頭企業，單個企業的帶動性和影響力遠遠不夠。

過去十幾年，無錫尚德雖一直在順風光電旗下，但三易管理人，反復被“托管”，過得坎坷。

早期順風光電也盡心盡力，30億元接盤，帶領尚德回到上升軌道，但隨著競爭壓力提升，順風光電及尚德共同進入調整期，在行業技術變革最為迅猛的2022-2023年，尚德高層7次變動，產線停工，后續托管更多是在壓榨尚德剩余價值。

2025年尚德再次陷入破產重整，繼續等待有人來收拾這個“爛攤子”。

與尚德同期起步的上機數控，則走出了一條截然不同的發展路徑。其早期聚焦光伏設備制造，2019年切入單晶硅生產領域，在創始人楊建良的帶領下，2023年正式更名弘元綠能，完成從硅片企業到全產業鏈光伏企業的轉型，頗有當年隆基之風，業內人稱“小隆基”。

盡管弘元綠能一體化擴張野心顯著，但在組件市場的根基薄弱，尚未在激烈競爭中形成優勢。

二者的公開交集始于2025年。當年5月，無錫市新吳區人民法院裁定無錫尚德進入預重整階段，招募公告中明確三項核心指標：實繳注冊資本不低于5億元、最近一年凈資產不低于100億元、資產負債率不高于70%。

弘元綠能以注冊資本6.79億元、2024年末凈資產118.84億元、資產負債率59%的指標“擦邊”達標，被一些投資者認為是量身定制。

2025年7月，弘元綠能與順風光電簽署《合作經營協議》，接手無錫尚德的生產經營管理，助力維持企業穩定運營；

11月，弘元就已攜手尚德共同亮相CREC2025無錫展，這也是尚德融入弘元體系之后的首次亮相。同一展臺弘元與尚德分列兩側，無錫城市logo占據C位，展現出聯動的姿態。

當前光伏行業的核心主旋律是資源整合，弘元綠能重組尚德也是踩中行業洗牌的核心節點，是企業整合存量資源的戰略性布局。

當地政府無疑是想保住無錫尚德這張名片、盤活企業資產，若能借此培育一個鏈主企業帶動區域產業升級，豈不美哉。

弘元綠能的一體化

急需“尚德”這塊金字招牌

過去一年多，弘元綠能在業內存在感不低，多次傳聞弘元綠能不配合行業自律，該公司屢次否認，其“另類”廣為流傳。

其業績表現同樣凸顯特殊性，是目前已披露2025年度業績預告的光伏企業中為數不多的盈利主體。

2025年，弘元綠能預計實現凈利潤1.8億-2.5億元，成功扭虧為盈，較上年同期近27億元的虧損大幅回升，但扣非凈利潤仍為-2.5至-3.1億元，全年主營業務同樣沒賺到錢。

弘元綠能2025年前三季度業績

其在2025年有一個非常高光的時刻，2025年第三季度單季凈利高達5.32億元。

從弘元綠能的行事作風及盈利情況來看，其深知行業目前的狀況不是某一家企業能夠去改變的，且很擅長在大環境下發揮自己的優勢，主要有兩點：

一是，把握行業節奏。弘元自身調整了出貨策略，在產業鏈價格略回升的三季度，出貨量顯著提升。

二是，通過資產優化實現回血，將所持內蒙古鑫元硅材料27%股權以12.45億元轉讓給江蘇中能硅業，為公司增加2025年度合并利潤總額約2.91億元。

此舉緩解了巨額虧損的壓力，也減少了硅料領域的重復投資。在2025年初，弘元綠能表示其硅料自給率已超過50%，對外采購多晶硅原材料的需求大幅降低。

弘元綠能的產品布局

財報顯示，2024年，弘元綠能多晶硅產量為5.1萬噸，硅片產量為29GW，電池產量為8.95GW，組件產量僅為4.45GW。組件環節明顯是其全產業鏈布局的短板。這也正是弘元綠能2025年推進尚德重組的核心動因。

借助尚德的品牌積淀、市場渠道及銷售體系，補齊弘元組件端短板。據此前媒體報道，尚德團隊僅200余人，基本上都是銷售人員，與弘元的產業優勢形成互補。

對當下的弘元綠能而言，能否通過托管尚德拿下更多訂單，尤其是海外訂單，直接決定其組件業務的突破成效。

相較于目前海外業務占比僅2.66%的的弘元綠能，尚德的市場資源無疑要好得多，從其官方微信平臺可見，尚德海外參展頻次高，且已形成實質性成果。

2026年1月，尚德發布了與埃及、黎巴嫩、沙特的區域合作伙伴達成的最新戰略合作，展示了其在中東、北非市場的渠道網絡和本地布局，也給弘元注入了更多信心。

弘元綠能依托自身全產業鏈協同優勢，疊加尚德的品牌影響力與海外渠道資源，有望真正打開下游組件市場的成長空間。

國外協同尚德，國內低價投標，能走通么？

但這條路子真的好走么？

光伏反內卷已走進深水期，多數企業都到了背水一戰的境地。

這一輪走出內卷的關鍵在于低效產能的出清，恢復供需平衡。

根據Taiyang News統計的數據，尚德的PERC產品轉換效率21.7%，其TOPCon的商用轉換效率為22.4%，在TOPCon產品中處在偏后的位置，在如今的標準下基本都是低效產能，產線多已停產，早晚需要徹底退出市場。

弘元綠能官網提供的產品詳情來看，其TOPcon 3.0組件最高轉換效率為24.8%，絕對算是行業先進產能。但持續收錄商業化量產組件的Taiyang News至今未收錄弘元綠能的組件數據。

Taiyang News的收錄標準

其產品在業內尚未形成規模和認可度。

品牌力不足的背景下，弘元綠能在組件市場的核心競爭手段，只能聚焦于低價優勢，比拼成本控制能力。

如今行業價格分化已十分明顯，飆升的銀價疊加即將到來的出口退稅節點，推動組件價格進入上行通道，一線大廠已紛紛明確漲價：

隆基綠能670W高功率BC組件報價突破1元/W，天合光能輕質單玻組件報價區間1.08-1.12元/W；晶科自3月起對650W以上的飛虎3和其他場景化特殊制程產品執行漲價計劃，其他組件大廠基本都在漲價。

華電3月3日集采結果也印證了價格上漲趨勢。高效組件標段投標價格為0.82~0.925元/W，常規組件標段價格在投標單價0.77~0.893元/W。

中國華電集團有限公司2026年光伏組件集中采購批次評標結果

而弘元綠能則延續一貫的低價競標策略，組件投標價0.780元/W，僅比最低價的恒羲光伏高0.01元/W；

根據網傳的32家企業投標價格對號入座來看，弘元的高效組件和常規組件投標價價差直接為零，而所有企業的平均價差為3.4分/W。弘元綠能雖未進入高效組件中標候選人名單，但如此低價背后，是可以接受虧損保生產，還是其垂直一體化的成本控制真這么好？

近期弘元還中標了華電另外一個100萬千瓦風光制氫項目，組件報價0.743元/W，同樣大幅低于另一入圍企業正泰的0.783元/W。

在行業激烈洗牌的當下，弘元綠能獨特的生存策略，實際上也是在給行業提供了一個不同于巨頭們的差異化生存樣本。

最終弘元綠能能否與尚德實現互惠互利，必須要通過兩大考驗：

一方面是尚德的品牌力，能否有效轉化為訂單優勢；另一方面是弘元綠能的垂直一體化質量，能否持續釋放成本優勢，支撐其低價策略的同時實現盈利平衡。這條路的最終走向，仍需市場給出答案。