2023年前三季度光伏新增裝機128.94GW，同比增長145%。海外市場，由于俄烏沖突等偶發原因，去年光伏產品出口大爆發，今年，繼續呈現出高增長勢頭，前三季度光伏產品出口實現出口額415.93億美元，同比增長1.9%。

與此同時，光伏產業面臨一系列的挑戰，首先在于產能過剩，價格大跳水。硅料價格從去年頂峰時期的30.3萬元/噸跌至三季度末8萬元/噸左右。硅片價格三季度更是接連下跌。光伏組件價格從年初的1.9元/W左右，跌至1.2元/W。近來多家央企集采項目開標價甚至低于1元/W。其次，海外市場高庫存累積以及價格下跌，對以出口為導向的光伏企業產生了重大影響。

那么，作為光伏產業的中堅力量的上市企業前三季度表現如何，業績背后反應了什么樣的光伏產業形勢，又揭示什么樣的產業發展態勢呢？

國際能源網/光伏頭條（PV-2005）梳理了108家光伏相關上市企業財報，基于營收、凈利潤、毛利率、負債率、現金流、總資產、研發投入、貨幣資金等8維度，全面解讀前三季度光伏企業交出的成績單。

前三季度光伏企業8大TOP10

光伏產業即將進入新的發展周期，龍頭企業持續發力的同時，也體現出了微妙的變化，有企業高速增長，有企業相對低迷。國際能源網/光伏頭條（PV-2005）統計前三季度光伏企業8大TOP10，揭示前三季度光伏頭部企業以及整個光伏產業的走勢。

通威、隆基、晶科領銜營收榜

國際能源網/光伏頭條（PV-2005）統計，今年前三季度108家企業營收合計11976.61億元，排名前十的企業，營收全部在400億元之上，依次分別為，通威股份、隆基綠能、晶科能源、天合光能、特變電工、晶澳科技、粵水電、TCL中環、陽光電源、正泰電器。10家企業合計營收6941.85億元，占總營收的57.96%。

從增長幅度來看，有81家企業實現了正向增長，27家企業營收同比下滑，占比達到了25%。增長幅度超1倍的企業，僅10家。

從第三季度營收排行榜來看，通威股份、天合光能、晶科能源、隆基綠能、特變電工、晶澳科技、陽光電源、粵水電、正泰電器、TCL中環排名前十。頭部企業之中，通威、隆基、特變、晶澳、TCL中環營收同比均出現了不同程度的下滑。

增幅方面，71家企業實現了正向增長，營收同比下滑的企業增加至37家，占比達到34.26%。

通威、隆基、特變領銜凈利潤榜

歸屬凈利潤方面，108家企業總計凈利潤1039.48億元。通威股份、隆基綠能、特變電工、陽光電源、晶澳科技、晶科能源、TCL中環、大全能源、天合光能、石英股份排名歸屬凈利潤榜前10名。這10家企業，合計凈利潤為782.97億元，占總凈利潤的60.72%。

108家企業，有98家歸屬凈利潤為正值，占比達到90.74%。10家企業出現了虧損。增長幅度方面，有73家企業歸屬凈利潤同比增長，35家增幅下滑。

從第三季度歸屬凈利潤排行榜來看，通威股份、陽光電源、隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、特變電工、石英股份、TCL中環、天合光能、晶盛機電排名前十。頭部企業之中，通威、隆基、特變、TCL中環同比歸屬凈利潤均出現了不同程度的下滑。

增幅方面，60家企業實現了正向增長，歸屬凈利潤同比下滑的企業增加至48家，占比達到44.44%。

特變、通威、隆基領銜總資產榜

總資產是一個企業綜合實力的直接體現。截止今年三季度末，108家企業總資產合計25070.77億元，排名前十的企業依次為特變電工、通威股份、隆基綠能、天合光能、TCL中環、晶科能源、粵水電、正泰電器、晶澳科技、陽光電源。排名前十的企業之中，前9名總資產均超千億元！排名前十家企業合計總資產13247億元，占比為52.84%。

增長率方面，91家企業總資產呈正向增長，占比為84.26%。17家企業，總資產同比下滑，占比為15.74%。

通威、特變、晶科領銜現金流榜

經營性現金流是一個企業經營能力的綜合體現。截止今年三季度末，108家企業經營性現金流凈額合計1123.65億元，排名前十的企業依次為通威股份、特變電工、晶科能源、天合光能、大全能源、隆基綠能、晶澳科技、陽光電源、TCL中環、捷佳偉創，這十家企業合計經營性現金流凈額為964.58億元，占比高達85.84%。

增長率方面，46家企業經營性現金流凈額呈正向增長。44家企業，同比下滑，占比為40.74%。

隆基、通威、天合領銜貨幣資金榜

貨幣資金，是指存在貨幣形態的現金，包括放在銀行和公司的貨幣。貨幣資金是企業經營的命脈。隨著新一輪產業周期的到來，各家企業對于保有的貨幣資金尤為重視。今年三季度，108家企業貨幣資金合計4308.67億元，排名前十的企業依次為隆基綠能、通威股份、天合光能、特變電工、晶科能源、大全能源、粵水電、晶澳科技、東方日升、TCL中環，這十家企業合計貨幣資金為2398.17億元，占比高達55.66%

石英股份、金開新能、芯能科技領銜毛利率榜

毛利率是企業盈利能力的體現。前三季度，排名前十的企業依次為石英股份、金開新能、芯能科技、美暢股份、帝爾激光、高測股份、大全能源、禾邁股份、微導納米、晶盛機電。這十家企業平均毛利率為53.5%。

按照主營業務來劃分，3家硅料企業，平均毛利率為34.84%；5家硅片企業平均毛利率為19.82%；6家電池企業，平均毛利率為17.85%；16家組件企業毛利率為13.47%。12家逆變器企業，平均毛利率為33.7%；4家支架企業，平均毛利20.51%。

108家企業之中，毛利率不足10%的企業為12家，占比為11.11%。

從單季度各家光伏上市企業毛利率來看，第三季度，石英股份、芯能科技、美暢股份、金開新能、嘉寓股份、帝爾激光、禾邁股份、高測股份、岱勒新材、微導納米排名前十。其中主營石英坩堝的石英股份毛利率高達90.15%。

108家企業之中，毛利率不足10%的企業為14家，占比為12.96%。

金剛光伏、嘉寓股份、中利集團排名負債率榜前十

負債率展現一個企業負債經營情況，也是企業經營能力的體現。今年前三季度，負債率排名前十的企業依次為金剛光伏、嘉寓股份、中利集團、粵水電、協鑫集成、帝科股份、捷佳偉創、奧特維、京山輕機、雙良節能。這十家企業平均負債率為85.29%。

108家企業之中，負債率超50%的企業為66家，占比為61.11%。低于50%的企業為42家，占比為38.89%。

隆基、晶科、天合領銜研發費用榜

研發費用情況一定程度展現企業技術研發的重視程度。今年前三季度，研發費用排名前十的企業依次為TCL中環、陽光電源、隆基綠能、先導智能、粵水電、天合光能、大族激光、晶科能源、愛旭股份、通威股份。這十家企業合計研發費用135.08億元，占比108家企業總研發費用的40.84%。

108家企業之中，研發費用超1億元的企業為70家，占比為64.81%。其余企業研發費用則不足1億元。

硅料、硅片價格暴跌

相關企業業績大幅下挫

從今年年初開始，硅料價格持續下跌。以單晶復投料為例，1月初均價為17.62萬元/噸，2月曾出現短暫反彈，最高增至24.01萬元/噸。此后一路下跌，從六月中旬開始維持在8萬元/噸，跌幅超50%。硅片價格走勢基本與硅料價格趨同，跌幅同樣在50%以上。

在此背景之下，以硅料為主業的通威股份、大全能源以及特變電工子公司新特能源深受影響，業績出現了不同程度下滑。其中大全能源今年前三季度，營收、歸屬凈利潤雙雙大幅下滑，歸屬凈利潤同比降幅更是高達66.09%。除大全能源之外，通威股份與特變電工歸屬凈利潤也出現了不同程度的下滑。

硅片方面，雙雄隆基綠能與TCL中環營收增幅走弱。隆基綠能前三季度營收同比增幅為8.55%，TCL中環則同比出現了下滑。不過兩家龍頭企業，有良好的利潤控制能力，歸屬凈利潤均出現了正向增長。

除兩大巨頭之外，去年表現搶眼弘元綠能與京運通，業績均出現了大幅下滑。雙良節能則憑借高度一體化的布局，業績出現了大幅度的反彈。

電池/組件

企業相互踩踏，技術紅利持續

與硅料、硅片價格走勢相同，電池、組件端價格同樣大幅下跌。其中以組件跌幅最大。今年年初組件招投標價格尚在1.9元/W左右，而三季度末，由于企業之間競爭加劇，不論一線品牌還是二三線企業，爭相降價，組件價格基本跌破了1.2元/W。

與此同時，備受國內企業重視的歐洲市場，由于價格持續下跌，以及庫存的累積，讓國內許多組件企業深受影響。以橫店東磁為例，年初原先預計今年出貨量為8至9GW，由于歐洲市場庫存管理所致，其主動下修出貨目標至7GW。

除此之外，盡管龍頭企業不論是在規模、技術、市場渠道、品牌等多方面具有優勢，但也面臨相當激烈的競爭。對此，隆基綠能總裁李振國表示，隆基今年組件方面與年初計劃有一定差距，可能達到85%左右水平。

受此影響，大多數電池、組件企業業績均出現了增速放緩的趨勢。其中愛旭股份、易成新能、中利集團、海泰新能、拓日新能、聆達股份、中利集團等企業營收、凈利潤甚至出現了下滑。

然而，在技術迭代的檔口，那些率先進行技術轉型的企業獲得了技術迭代紅利。例如晶科能源、天合光能、鈞達股份等。以晶科能源為例，前三季度組件出貨52.2GW，不僅排名組件出貨榜頭名，而且N型組件出貨量高達29.8GW，占比57%，這也是其營收、凈利潤雙雙大幅增長的主要原因。

逆變器/支架

受累高庫存，業績趨緩

根據海關數據，今年9月逆變器出口46.5億元，同比下降29%，環比下降6%。歐洲高庫存不僅影響組件，而且也影響到逆變器。固德威、德業股份、昱能科技等企業前三季度同比增幅均出現了不同程度下滑。不過由于今年上半年，逆變器企業整體驚艷，所以前三季度，大多數企業業績都呈正向增長趨勢。

國際能源網/光伏頭條（PV-2005）統計16家逆變器、支架相關企業，除昱能科技、意華股份之外，其余企業營收、凈利潤全部實現正向增長。

毛利率方面，12家逆變器企業毛利率為33.7%，德業、禾邁、昱能三家微逆概念企業則超40%。

據國際能源網/光伏頭條（PV-2005）觀察，今年前三季度逆變器企業業績整體趨穩，逆變器龍頭陽光電源則呈現出高速增長的趨勢。前三季度營收、凈利潤均出現了翻倍增長，經營性現金流更是高達45.52億元。

對于高速增長的原因，陽光電源在業績交流時表示，得益于市場全球品牌力提升和研發創新力提升；規模效應帶來期間費用率下降以及運費、匯率、品牌影響力等因素。今年前三季度陽光電源逆變器出貨超83GW，其中地面項目貢獻占67%。除此之外，陽光電源的儲能業務高速增長也是業績向好的一個重要原因。

支架企業方面，除意華股份之外，中信博、振江股份、清源股份業績均出現了不同幅度的增長。在毛利率方面，支架企業普遍均在20%左右，比許多電池、組件企業的毛利率都要高。

光伏設備企業

擴產潮、技術迭代的受益者

國際能源網/光伏頭條（PV-2005）統計，在17家光伏設備上市企業中，12家企業營收實現正向增長，13家企業凈利潤同比上升。只有弘元綠能、大族激光、京運通、精工科技等少數幾家企業營收、歸屬凈利潤出現下滑。

國際能源網/光伏頭條（PV-2005）長期跟蹤光伏產業的投擴產情況。今年以來，隨著產能過剩的危機始終高懸，但光伏企業仍然熱衷于擴產。今年上半年每月幾乎新增簽約投資項目近千億元。受此影響，作為光伏賣鏟人的光伏設備企業業績出現了高速增長的趨勢。

與此同時，光伏設備企業漸漸趨于多元化經營。例如雙良節能、京運通、弘元綠能、高測股份向一體化方向發展，已經逐漸發展成為主營多個環節的光伏制造企業。

光伏輔材：

組件封裝材料企業低迷

坩堝、金剛線企業表現亮眼

主營光伏玻璃、背板、金剛線、膠膜、銀漿、石英坩堝的34家光伏輔材企業中，9家企業營收同比下滑。17家企業歸屬凈利潤同比下滑。德力股份、東尼電子、海優新材、鹿山新材、天洋新材等5家企業甚至出現了虧損。

受累于光伏產業鏈價格持續走低，光伏輔材的盈利空間也受到了不同程度的壓縮。據國際能源網/光伏頭條（PV-2005）觀察，今年以來封裝材料企業不論是光伏玻璃、背板、還是膠膜環節企業，業績普遍低迷。

光伏玻璃領域，南玻A、凱盛新能、安彩高科、德力股份四家企業歸屬凈利潤同比出現下滑。安彩高科與亞瑪頓毛利率甚至不足10%，這也一定程度反應了光伏玻璃領域的現狀。

光伏背板領域，賽伍技術、樂凱膠片、明冠新材歸屬凈利潤也出現了大幅下滑。光伏膠膜領域多數企業業績同樣下滑。作為組件封裝材料的光伏背板與光伏膠膜，受組件價格的拖累，業績下滑原因不言自明。

當然，光伏輔材之中也有表現強勢的環節，如石英坩堝以及金剛線。石英坩堝領域的石英股份以及歐晶科技業績均出現大幅增長。其中石英股份歸屬凈利潤更是高達42.07億元，增幅高達638.32%，毛利率高達88.75%

金剛線企業方面，岱勒新材、三超新材、美暢股份表現強勢，業績均出現了不同程度的增長。

光伏電站：

龍頭企業大擴張

國際能源網/光伏頭條（PV-2005）統計，16家光伏電站相關企業，其中12家營收實現正向增長，4家營收同比下滑。凈利潤方面有3家企業虧損，5家企業凈利潤同比下滑。

今年以來，隨著產業鏈上游價格走低，光伏電站企業成本壓力下降，營收業績向好。國際能源網/光伏頭條（PV-2005）據正泰電器披露的數據發現，截止今年前三季度，正泰電器持有光伏電站裝機容量14.85GW，其中戶用光伏更是高達12.49GW。如此龐大的電站規模為正泰電器貢獻了42.925億元營收。