疊瓦技術(shù)將電池片切片用導(dǎo)電膠互聯(lián)，省去焊帶焊接，減少遮光面積和線損，節(jié)省空間，比常規(guī)60型組件多封裝13%的電池片，功率提升超20W以上，顯著高于半片、MBB等其他技術(shù)。但成本與傳統(tǒng)組件相比有待進(jìn)一步下降。

據(jù)PVinfolink統(tǒng)計(jì)，2018年年底疊瓦組件產(chǎn)能超過(guò)3GW，目前包括隆基股份、通威股份、東方環(huán)晟等公司都已經(jīng)布局疊瓦組件。根據(jù)蘇州晟成公眾號(hào)披露，目前正在擴(kuò)產(chǎn)的預(yù)計(jì)有10GW左右。參考“硅片金剛線切割”和“PERC電池片”的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2019年疊瓦組件產(chǎn)能將加速提升。據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，2018年全球組件產(chǎn)能達(dá)到152.8GW左右，中國(guó)組件產(chǎn)量為85.7GW。根據(jù)蘇州晟成官方公眾號(hào)，全球組件產(chǎn)能中，落后產(chǎn)能約為75GW，這部分產(chǎn)能將在未來(lái)5年被新技術(shù)快速淘汰掉。

疊加未來(lái)光伏平價(jià)上網(wǎng)之后對(duì)于組件的新增需求，我們預(yù)計(jì)2021/2022/2023年疊瓦新增產(chǎn)能將分別為21.75/27.75/34.5GW，成為組件市場(chǎng)主流。

與傳統(tǒng)組件產(chǎn)線相比，疊瓦組件產(chǎn)線的改動(dòng)較大，主要體現(xiàn)在增加疊瓦焊接機(jī)和疊瓦匯流條焊接機(jī)兩大設(shè)備上。根據(jù)蘇州晟成公眾號(hào)披露，一條傳統(tǒng)組件產(chǎn)線的設(shè)備投資額大約在7000-8000萬(wàn)/GW，目前1GW疊瓦組件設(shè)備投資在2億元左右，其中疊瓦焊接機(jī)占比50%-55%;匯流條焊接機(jī)占比15%-20%;其他設(shè)備占比25%-30%。根據(jù)疊瓦產(chǎn)能擴(kuò)張的節(jié)奏，設(shè)備投資額預(yù)計(jì)在2021年前后快速放量，中性預(yù)測(cè)未來(lái)三年疊瓦產(chǎn)線設(shè)備投資額為10/18/21.4億元，樂(lè)觀預(yù)測(cè)為10.2/15.8/31.5億元。

1、組件產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，高效組件成未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)

據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，2018年全球組件產(chǎn)能達(dá)到152.8GW左右(根據(jù)觀研天下整理CPIA數(shù)據(jù))，中國(guó)組件產(chǎn)量為85.7GW，同比增長(zhǎng)14.3%，預(yù)計(jì)2019年可達(dá)到93GW。

光伏邁入新增長(zhǎng)期，組件產(chǎn)能利用率回升。國(guó)內(nèi)光伏組件產(chǎn)能利用率從2018年中的47.6%增長(zhǎng)至2019年接近滿產(chǎn)的狀態(tài)。

組件廠商生產(chǎn)更為集中，開(kāi)始新一波組件擴(kuò)產(chǎn)。2018年各組件廠商持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。阿特斯、晶科2015-2017連續(xù)三年位居組件產(chǎn)能前三。2016-2018年CR10分別為39%，45%，45%，行業(yè)集中度進(jìn)一步上升。

各廠商加速布局高效組件技術(shù)，包括疊瓦、雙面、半片、雙玻、MBB多主柵、MWT、薄膜光伏等。2018年中期時(shí)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王勃華介紹，2017年半片組件產(chǎn)能1.1GW，產(chǎn)量367MW，2018年規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到9.6GW;雙玻組件2017年產(chǎn)量2.6GW，2018年預(yù)計(jì)增至13.4GW;疊瓦組件2017年產(chǎn)能為900MW，但產(chǎn)量?jī)H91MW，2018規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)1.2GW。

2. 疊瓦組件：降本增效新貴

2.1. 疊瓦組件可提升組件功率20W以上

疊瓦組件表面沒(méi)有金屬柵線，電池片間無(wú)縫銜接，多封裝13%電池片。傳統(tǒng)晶硅組件采用金屬柵線連接，一般會(huì)保留約2~3毫米的電池片間距。疊瓦組件將傳統(tǒng)電池片切割成4-5片，將電池正反表面的邊緣區(qū)域制成主柵，用專(zhuān)用導(dǎo)電膠使得前一電池片的前表面邊緣和下一電池片的背表面邊緣互聯(lián)，省去了焊帶焊接。在一張60型面積大小相當(dāng)?shù)陌嫘徒M件內(nèi)，疊瓦組件可以封裝66~68張完整電池片，比常規(guī)封裝模式平均多封裝13%的電池片。

疊瓦技術(shù)的優(yōu)勢(shì)在于增加受光面積，減少線損，兩者綜合作用下可提升組件功率>20W。

1)有效增大受光面積，提高光電轉(zhuǎn)化率。疊瓦技術(shù)用導(dǎo)電膠替代焊帶，避免了焊帶遮擋，充分利用組件內(nèi)的間隙放置更多的電池片。

2)減少線損，解決熱斑響應(yīng)，抗裂能力強(qiáng)。疊片組件特殊的串并結(jié)構(gòu)減少了焊帶電阻對(duì)組件功率的影響，抑制了因反向電流而產(chǎn)生的熱斑效應(yīng)。同時(shí)，并聯(lián)電路設(shè)計(jì)使得在遮光時(shí)疊瓦組件的功率下降與陰影遮蔽面積呈線性關(guān)系，故疊瓦組件在遮光條件下比常規(guī)組件表現(xiàn)更好。

近年來(lái)，新型光伏組件封裝技術(shù)不斷涌現(xiàn)，其中雙玻雙面、半片、多主柵(MBB)、疊瓦等技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，多主柵疊瓦、三角焊帶拼片等技術(shù)還處于實(shí)驗(yàn)室水平。在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)中，疊瓦技術(shù)平均可增加組件功率20W以上，明顯領(lǐng)先于其他新型封裝技術(shù)。

√雙面：正面、背面都可受光發(fā)電、發(fā)電增益最高達(dá)30%。電池背面效率略低于正面，背面透光導(dǎo)致正面效率略降。2018年雙面組件需求快速增長(zhǎng)，量產(chǎn)難度低，產(chǎn)線改造簡(jiǎn)單，成本幾乎沒(méi)有增加。

√半片：將標(biāo)準(zhǔn)電池片對(duì)切后串聯(lián)起來(lái)，焊帶功率損失減少，熱斑幾率降低，可提升輸出功率5-10W。制造環(huán)節(jié)需要增加電池切片設(shè)備，且切半片后串焊機(jī)需求增加一倍。

√多主柵(MBB)：采用更多更細(xì)的主柵進(jìn)行焊帶互聯(lián)，技術(shù)發(fā)展過(guò)程為：3BB→4BB→5BB→反光焊帶→MBB。該技術(shù)大幅降低銀漿耗量，同時(shí)使得有效受光面積增大，可提升輸出功率5-10W。串焊過(guò)程中焊接點(diǎn)多，對(duì)精度和牢度挑戰(zhàn)較大，需搭配自動(dòng)匯流焊接設(shè)備。

疊瓦技術(shù)存在一定專(zhuān)利風(fēng)險(xiǎn)。Sunpower和Solaria注冊(cè)了疊瓦的技術(shù)專(zhuān)利，其中Sunpower與中環(huán)股份合資成立了東方環(huán)晟，獲得專(zhuān)利授權(quán)。賽拉弗與Solaria在糾紛后形成合作，共同開(kāi)發(fā)光伏制造技術(shù)。除此之外，國(guó)內(nèi)一些其他企業(yè)也自主研發(fā)了疊瓦技術(shù)，包括隆基、阿特斯、通威等等。

2.2. 疊瓦組件成本下降可期

組件環(huán)節(jié)非硅成本有較大下降空間。根據(jù)CPIA的統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)光伏系統(tǒng)成本下降至4.92元/W，組件成本約占系統(tǒng)成本的40%，下降到2元/W以下。單晶PERC組件的成本下降至1.45元/W左右，其中硅料成本/硅片非硅成本/電池片非硅成本/組件非硅成本分別占比14.5%/15.2%/23.4%/46.9%。隨著硅成本的下降和其他環(huán)節(jié)的技術(shù)升級(jí)，組件封裝環(huán)節(jié)的成本有較大下降空間。

在降本路徑方面，硅料環(huán)節(jié)通過(guò)連續(xù)加料等長(zhǎng)晶技術(shù)的升級(jí)提高長(zhǎng)晶速率和純度;硅片環(huán)節(jié)通過(guò)金剛線切片減少原材料用量，提高切片效率;電池片環(huán)節(jié)通過(guò)鍍膜、摻雜等方式提高光電轉(zhuǎn)化效率，組件環(huán)節(jié)在既有的電池片轉(zhuǎn)化效率前提下，盡量提升組件的輸出功率或者增加組件全生命周期內(nèi)的單瓦發(fā)電量。

成本方面目前疊瓦組件還高于傳統(tǒng)組件，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，疊瓦更符合電池薄片化的趨勢(shì)(現(xiàn)在180微米，后面可能160甚至100微米，節(jié)省硅材料)。預(yù)計(jì)疊瓦組件成本很快可以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)端收益率和傳統(tǒng)組件打平，具備大規(guī)模推廣基礎(chǔ)。未來(lái)疊瓦組件將繼續(xù)降本實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)組件的組件端成本打平，屆時(shí)對(duì)比傳統(tǒng)組件優(yōu)勢(shì)將更加明顯(組件效率高、組件BOM成本低、系統(tǒng)BOS成本低)。

3. 繼金剛線和PERC后，疊瓦將成下一看點(diǎn)

3.1. 疊瓦技術(shù)初露鋒芒，出口初起步

3.1.1. 疊瓦量產(chǎn)趨勢(shì)已出現(xiàn)

疊瓦技術(shù)初露頭角。在第三批應(yīng)用領(lǐng)跑者中標(biāo)項(xiàng)目中，疊瓦組件技術(shù)中標(biāo)寶應(yīng)基地項(xiàng)目(50MW)，初露頭角。2017年2月，東方 電氣、中環(huán)、SunPower與宜興開(kāi)發(fā)區(qū)四方聯(lián)手啟動(dòng)了東方環(huán)晟高效疊片太陽(yáng)能電池組件項(xiàng)目，建設(shè)21條全部應(yīng)用疊片技術(shù)的單多晶組件生產(chǎn)線。在2017、2018年SNEC上，晶科、中來(lái)股份、億晶光電、順風(fēng)、中利騰暉、隆基樂(lè)葉、Solaria等公司也展示了疊片組件實(shí)驗(yàn)產(chǎn)品。

東方環(huán)晟與賽拉弗無(wú)專(zhuān)利疑慮，率先進(jìn)行量產(chǎn)。由于受專(zhuān)利保護(hù)限制，2017年雖然各廠商已經(jīng)有疊瓦產(chǎn)品，但當(dāng)時(shí)僅有東方環(huán)晟和賽拉弗實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。國(guó)際上擁有疊瓦組件專(zhuān)利的企業(yè)主要包括SunPower和Solaria，而東方環(huán)晟和賽拉弗分別與這兩家企業(yè)取得了合作關(guān)系，可將疊瓦組件技術(shù)大規(guī)模生產(chǎn)并出口海外市場(chǎng)。

3.1.2. 受專(zhuān)利等因素限制，疊瓦目前尚未實(shí)現(xiàn)大量生產(chǎn)及出口

疊瓦出口及出貨情況。根據(jù)PVInfolink統(tǒng)計(jì)，2018年前11月疊瓦組件(Shingled)出口總額約為251MW，其在特殊組件(搭配組件技術(shù)之組件)中的占比在5、6兩月較高，達(dá)到30%-40%，出口量分別達(dá)到28、62MW;其余每月疊瓦組件占整體特殊組件總出口份額僅在10%左右，但總體呈上升趨勢(shì)。同時(shí)，由于N型電池切割仍存在技術(shù)難關(guān)，2018年疊瓦組件出貨以單晶PERC為主。

各供應(yīng)商出口組件目前以半片技術(shù)為主。由于疊瓦技術(shù)的成熟度及良率表現(xiàn)尚不如半片，加上仍有專(zhuān)利問(wèn)題疑慮，多數(shù)廠商疊瓦出貨仍以國(guó)內(nèi)為主，所以在出口的組件種類(lèi)部分，各大供應(yīng)商出口之特殊組件多數(shù)仍是搭配半片技術(shù)。2018年疊瓦技術(shù)仍以SunPower/東方環(huán)晟的產(chǎn)出為主，東方環(huán)晟出口之特殊組件全都是單晶PERC疊瓦組件，此外賽拉弗也有較多的疊瓦組件出口。

專(zhuān)利存疑，組件廠商可先發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。疊瓦的專(zhuān)利問(wèn)題對(duì)于疊瓦組件向海外尋求出口市場(chǎng)是一大限制，但廠商仍可先由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的自有項(xiàng)目、領(lǐng)跑者或其他示范項(xiàng)目做起。2018年11月，中環(huán)股份聯(lián)合SunPower進(jìn)行了光伏疊瓦專(zhuān)利技術(shù)維權(quán)。但據(jù)Energy Trend透露，2018年底，疊瓦技術(shù)的核心專(zhuān)利已經(jīng)到期，而通威、隆基都曾表示擁有疊瓦技術(shù)的專(zhuān)利。SunPower的專(zhuān)利投訴能否阻止其他光伏企業(yè)在海外市場(chǎng)銷(xiāo)售疊瓦還存在不確定性。

3.2. 疊瓦技術(shù)將成金剛線、PERC后的下一看點(diǎn)

技術(shù)的升級(jí)迭代是推動(dòng)光伏行業(yè)進(jìn)步最重要的驅(qū)動(dòng)力。硅片在大規(guī)模推廣金剛線切割之后，成本大幅下降;電池片中PERC技術(shù)也正在迅速放量。先進(jìn)技術(shù)對(duì)于落后技術(shù)的替代往往會(huì)在幾年時(shí)間呈現(xiàn)高速推進(jìn)。對(duì)于未來(lái)疊瓦組件的發(fā)展，我們不妨參照金剛線和PERC電池的發(fā)展路徑。

3.2.1. 金剛線切割2016年起快速替代

相較于傳統(tǒng)砂漿切割工藝，金剛線切割技術(shù)優(yōu)勢(shì)巨大。金剛石線最早應(yīng)用于藍(lán)寶石切割，應(yīng)用于晶體硅的切割始于2010年。相較于傳統(tǒng)砂漿切割工藝，金剛線切割具有切割效率高、材料損耗少、出片率高、產(chǎn)品質(zhì)量好、運(yùn)營(yíng)成本低、環(huán)境污染小的優(yōu)勢(shì)，可使單次切割時(shí)間縮短70%以上，產(chǎn)能提升70%以上。

金剛線切割從出現(xiàn)到全部應(yīng)用僅用7年時(shí)間。金剛線的優(yōu)勢(shì)使其迅速取代砂漿切割成為主流，自2010年開(kāi)始，單晶硅領(lǐng)域于2017年率先實(shí)現(xiàn)了金剛線切割的普及。隨著添加劑、黑硅等技術(shù)進(jìn)步，金剛線切割在多晶硅領(lǐng)域的應(yīng)用也從2016年開(kāi)始快速替代，僅三年普及率就從25%增長(zhǎng)至94%。

金剛線切割技術(shù)大幅降低硅片成本。切片成本對(duì)于晶硅成本的下降是一大關(guān)鍵，根據(jù)SoalrBe測(cè)算， 單晶硅片成本中切片成本占比20%。由于金剛線切割出片量大、切片速度快、輔材成本低，可帶動(dòng)硅片非硅成本大幅下降。據(jù)SolarZoom測(cè)算，采用多晶金剛線切片后硅片不含稅成本將下降0.8元/片。自2010年金剛線切割技術(shù)運(yùn)用于晶硅切割以來(lái)，硅片成本不斷降低，也帶動(dòng)了硅片價(jià)格的持續(xù)下降。

金剛線技術(shù)的普及引發(fā)金剛線產(chǎn)能快速放量。金剛線切割技術(shù)起初掌握在少數(shù)日本廠商中，國(guó)內(nèi)金剛線切割產(chǎn)業(yè)鏈處于空白狀態(tài)，隆基于2012年起著力研究金剛線切割技術(shù)，2015年率先規(guī)模化采用金剛線切割單晶硅片，開(kāi)啟新一輪技術(shù)更迭，2016-2018年迎來(lái)了金剛線產(chǎn)能的快速放量，各公司金剛線產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速。

3.2.2. PERC加速市場(chǎng)化進(jìn)程

PERC兼具性能與成本優(yōu)勢(shì)。一方面，PERC電池效率大幅提升：與常規(guī)的鋁背場(chǎng)電池相比，PERC電池的核心變化是增加全面覆蓋的背面鈍化膜，從而提高少子壽命，減少光損失，可提升多晶電池效率0.6%以上，單晶電池轉(zhuǎn)換效率1%以上;另一方面，PERC產(chǎn)線升級(jí)方便，投資成本較低：PERC電池產(chǎn)線只需在鋁背場(chǎng)電池產(chǎn)線的基礎(chǔ)上新增兩類(lèi)設(shè)備，即沉積背面鈍化疊層設(shè)備和激光開(kāi)槽形成背接觸的設(shè)備。

PERC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1989年由澳洲新南威爾士大學(xué)的MartinGreen研究組首次正式報(bào)道了PERC電池結(jié)構(gòu)，當(dāng)時(shí)達(dá)到22.8%的實(shí)驗(yàn)室電池效率。2006年，隨著沉積AlOx產(chǎn)業(yè)化制備技術(shù)和設(shè)備的成熟，加上激光技術(shù)的引入，PERC技術(shù)開(kāi)始逐步走向產(chǎn)業(yè)化。2013年前后，開(kāi)始有廠家導(dǎo)入PERC電池生產(chǎn)線。2015年，PERC電池開(kāi)啟市場(chǎng)化進(jìn)程，當(dāng)時(shí)全球市場(chǎng)占比僅7%。

2015年以來(lái)PERC進(jìn)入快速上量期，產(chǎn)能3年增長(zhǎng)超15倍。PERC電池的產(chǎn)能自2015年以來(lái)同比增長(zhǎng)率均超過(guò)100%，產(chǎn)能從2015年的4.52GW增長(zhǎng)至2018年的65.69GW。

PERC產(chǎn)能擴(kuò)張之路還將進(jìn)一步延續(xù)。18家企業(yè)2019年的PERC產(chǎn)能合計(jì)已達(dá)到81.9GW，預(yù)計(jì)2019年全球PERC產(chǎn)能將超過(guò)90GW。

PERC電池延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)，未來(lái)將占據(jù)主流。據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，2018年BSF電池仍占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，但相比2017年83%的占比已經(jīng)下降了23%，未來(lái)將隨著新技術(shù)的發(fā)展逐年減少。PERC電池2018年市場(chǎng)占比33.5%，預(yù)計(jì)2019年將超過(guò)50%。

據(jù)SolarBe測(cè)算，常規(guī)PERC產(chǎn)線每GW設(shè)備投資額約3.5-4億;從傳統(tǒng)產(chǎn)線升級(jí)到PERC電池產(chǎn)線目前需要0.7-0.9億元/GW。而疊瓦單位GW新增設(shè)備投資額為2億元左右。

3.2.3. 疊瓦將迎來(lái)高速增長(zhǎng)，成下一看點(diǎn)

回顧金剛線切割與PERC產(chǎn)能替代歷史，疊瓦也將迎來(lái)一輪產(chǎn)能的高速增長(zhǎng)。金剛線切割從2010年應(yīng)用于晶體硅開(kāi)始，在2016-2018年迎來(lái)了金剛線產(chǎn)能的集中替代，到2018年實(shí)現(xiàn)了基本普及。PERC從2013年被逐步導(dǎo)入生產(chǎn)線后，于2015年進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，開(kāi)始了產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，且未來(lái)將進(jìn)一步延續(xù)擴(kuò)張之路。目前部分企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)疊瓦組件并出口海外市場(chǎng)，其他企業(yè)也紛紛布局疊瓦的實(shí)驗(yàn)線和產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2019年疊瓦產(chǎn)能增長(zhǎng)將邁入快車(chē)道。未來(lái)隨著疊瓦的技術(shù)成熟度和良率提升，產(chǎn)能將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

2019年疊瓦占比將達(dá)到3.8%。經(jīng)PVinforlink測(cè)算，2018年疊瓦產(chǎn)能超3GW，未來(lái)將持續(xù)擴(kuò)大;根據(jù)蘇州晟成公眾號(hào)披露，正在擴(kuò)產(chǎn)的疊瓦產(chǎn)能預(yù)計(jì)有10GW左右。CPIA預(yù)測(cè)疊瓦組件市場(chǎng)占比將由2018年的0.8%上升至2025年的23.8%，其中2019年將達(dá)到3.8%。

疊瓦產(chǎn)能中性預(yù)測(cè)2019/2020/2021年將新增5/9/10.7GW。

中性預(yù)測(cè)假設(shè)：

1)由CPIA、觀研天下整理統(tǒng)計(jì)可得，2018年全球組件產(chǎn)能為152.84GW。在CPIA預(yù)測(cè)全球新增裝機(jī)容量的基礎(chǔ)上，我們假設(shè)2019/2020/2021/2023/2025年全球分別新增組件產(chǎn)能10/10/15/20/20GW。

2)根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，疊瓦組件市場(chǎng)占比在2019/2020/2021/2023/2025年分別為0.8%/3.8%/8.8%/13.8%/19.5%/23.8%。根據(jù)上述組件產(chǎn)能擴(kuò)張假設(shè)以及疊瓦組件市場(chǎng)占比預(yù)測(cè)，得出疊瓦組件2018-2025的產(chǎn)能預(yù)測(cè)。至2019/2020年疊瓦產(chǎn)能可達(dá)6.2/15.2GW。CPIA對(duì)于疊瓦組件市場(chǎng)占比的預(yù)測(cè)可能較為保守，所以我們僅將此作為對(duì)疊瓦產(chǎn)能的中性預(yù)測(cè)。樂(lè)觀預(yù)測(cè)下，2021-2023年疊瓦將迎來(lái)產(chǎn)能快速放量。

樂(lè)觀預(yù)測(cè)假設(shè)：

1) 我們假設(shè)存量市場(chǎng)中將被替代的落后產(chǎn)能為75GW。假設(shè)疊瓦組件在2019/2020/2021/

2022/2023年對(duì)落后產(chǎn)能的替代率分別為8%/20%/40%/65%/95%。

2)我們假設(shè)2019/2020/2021/2022/2023年全球分別新增組件產(chǎn)能10/10/15/15/15GW。另外，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-4年疊瓦會(huì)在新增產(chǎn)能中占據(jù)主流，所以假設(shè)疊瓦組件在2019/2020/2021/2022/2023的占比分別為15%/25%/45%/60%/80%。

根據(jù)上述假設(shè)，疊瓦將于2021年迎來(lái)產(chǎn)能高速增長(zhǎng)，2021/2022/2023年疊瓦新增產(chǎn)能將分別為21.75/27.75/34.5GW，成為組件市場(chǎng)主流。

4. 疊瓦浪潮帶來(lái)的設(shè)備投資機(jī)會(huì)

4.1. 未來(lái)三年疊瓦新增產(chǎn)能或?qū)?dòng)超50億設(shè)備投資

光伏組件自動(dòng)化生產(chǎn)線主要涉及八道工序：

1) 自動(dòng)串焊：通過(guò)互聯(lián)條將電池片相互串聯(lián)，涉及到的設(shè)備有自動(dòng)串焊機(jī)。

2) 匯流帶焊接：將已經(jīng)串聯(lián)的電池片利用匯流條進(jìn)行拼接排版，涉及到的設(shè)備有排版機(jī)、匯流條自動(dòng)焊接機(jī)。

3) 自動(dòng)層壓：將背板(TPT)、EVA膠、電池組、鋼化玻璃按照順序進(jìn)行層疊，通過(guò)抽真空、加熱融化等方式進(jìn)行層壓。涉及到的設(shè)備有層壓機(jī)。

4) 自動(dòng)修邊：處理層壓時(shí)EVA受熱融化后形成的毛邊，涉及到的設(shè)備有自動(dòng)削邊機(jī)。

5) EL(Electroluminescent)測(cè)試：檢測(cè)電池組件內(nèi)部是否存在缺陷、隱裂等異常現(xiàn)象，涉及到的設(shè)備有EL檢測(cè)設(shè)備。

6) 自動(dòng)裝框：組件外裝鋁框，中間填充硅膠，進(jìn)一步密封增加組件強(qiáng)度。涉及到的設(shè)備有全自動(dòng)裝框機(jī)。

7) 接線盒：將接線盒通過(guò)硅膠粘在組件的背板上，以使與外部線纜連通。涉及到的主要設(shè)備有接線盒打膠機(jī)、接線盒焊接機(jī)等。

8) IV組件測(cè)試：對(duì)電池組件進(jìn)行輸出功率電學(xué)檢測(cè)，涉及到的主要設(shè)備有IV測(cè)試儀。

與傳統(tǒng)組件產(chǎn)線相比，疊瓦組件產(chǎn)線的改動(dòng)較大，主要體現(xiàn)在疊瓦焊接機(jī)和疊瓦匯流條焊接機(jī)兩大設(shè)備上。疊瓦焊接機(jī)在行業(yè)內(nèi)分點(diǎn)膠和絲網(wǎng)印刷兩種工藝，未來(lái)將以絲印為主。

1)疊焊機(jī)：疊瓦焊接機(jī)主要包括激光劃片機(jī)、絲網(wǎng)印刷、疊片機(jī)和端焊機(jī)。具體工藝是通過(guò)疊片機(jī)將電池片沿著導(dǎo)電膠進(jìn)行疊片，同時(shí)對(duì)導(dǎo)電膠進(jìn)行高溫固化焊接。

2)疊瓦匯流條焊接機(jī)：疊瓦組件產(chǎn)線通常需要配備單體價(jià)值較高的自動(dòng)匯流條焊接設(shè)備，而很多傳統(tǒng)產(chǎn)線均采用人工手動(dòng)焊接匯流條的方式。

根據(jù)蘇州晟成公眾號(hào)披露，一條傳統(tǒng)組件產(chǎn)線的設(shè)備投資額大約在7000-8000萬(wàn)/GW，目前1GW疊瓦組件設(shè)備投資在2億元左右，其中疊瓦焊接機(jī)投資在1-1.1億元左右，占比50%-55%;匯流條焊接機(jī)在3000-4000萬(wàn)元左右，占比15%-20%;其他設(shè)備在5000-6000萬(wàn)左右，占比25%-30%。

我們基于中性及樂(lè)觀兩種情形對(duì)未來(lái)全球新增組件產(chǎn)能和疊瓦組件產(chǎn)能的預(yù)測(cè)，做出如下假設(shè)：

1)疊瓦組件產(chǎn)線單位GW投資額為2億元，其中疊瓦匯流條焊接機(jī)/疊瓦焊接機(jī)/自動(dòng)化產(chǎn)線分別占比17.5%/52.5%/27.5%。

2)除疊瓦組件外其他組件產(chǎn)線單位GW投資額為0.8億元，其中(串焊機(jī)+層壓機(jī))/自動(dòng)化產(chǎn)線分別占比40%/60%。

在CPIA的中性預(yù)測(cè)前提下，我們得出未來(lái)五年新增組件設(shè)備投資額分別為14/18.8/24.8/33.5/32.4億元，其中疊瓦新增產(chǎn)線投資額分別為10/18/21.4/29.2/27.4億元。在樂(lè)觀預(yù)測(cè)的前提下，我們得出未來(lái)五年新增組件設(shè)備投資額分別為17/21.8/38.1/45.3/53.4億元，其中疊瓦新增產(chǎn)線投資額分別為10.2/15.8/31.5/40.5/51億元。