中恒電氣:充電樁增長迅猛,全面布局能源互聯網

類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2016-07-08報告摘要:

充電樁業務發展迅猛,成為增長新引擎:公司是充電樁領先民營企業,從2014年起,在國網充電設備招標中每年都有所斬獲。公司在國網2015年充電設備第五批招標中標金額達9258萬元,容量占比6.73%,中標金額在民營企業中位列第一。預計2016年充電樁業務收入將達到3億元以上,業績彈性大。

HVDC替代UPS,行業龍頭受益:數據中心持續高速發展,對綠色節能的供電電源的需求也越來越大。與傳統UPS相比,高壓直流供電電源(HVDC)具有可用性高,建設成本低,節能效果最多可達30%等優點,對UPS存在一定替代性。公司是HVDC的龍頭企業,目前業務每年以翻倍速度增長。由公司牽頭制定的HVDC國家標準有望在2016年下半年落地,HVDC市場滲透率將有所提升,將成為公司新的業務增長點。

多點布局能源互聯網:公司立足于在電力電子制造技術和電力信息化技術20年的積累,向智慧能源綜合解決方案提供商的戰略轉型。對普瑞智能的收購,使公司可以將線上云平臺與線下專業服務相結合,形成完整的線下綜合電能服務體系。此外,公司在售電業務、儲能電站等領域均有布局。非公開發行股票獲中國證監會批準,將使公司獲得雄厚的資金進一步推進能源互聯網云平臺和能源互聯網研究院的建設。

盈利預測:預計公司2016-2018年的EPS分別為0.47、0.66和0.91元,公司充電樁業務保持高速增長,能源互聯網業務開始貢獻業績,HVDC替代有望加速,維持對公司增持評級。

風險提示:充電樁拓展低于預期,數據中心發展低于預期南都電源:動力鋰電爆發,鉛回收業績明確,儲能加速推進類別：公司研究 機構：廣發證券股份有限公司 研究員：陳子坤,韓玲 日期：2016-06-30新能源汽車持續放量,動力鋰電業務爆發。

2016年6月,南都電源總投資17.8億元的2300MWh鋰離子電池技術改造項目全面啟動。該項目建設期預期2年,項目完成后,公司鋰電池總產能將由原來的1200MWh提升至3500MWh,其中三元材料鋰電產能預計將達到1600MWh;磷酸鐵鋰材料鋰電產能將提升至1900MWh。公司與保定長安客車簽訂了約3億元的磷酸鐵鋰動力鋰電池系統的銷售合同,體現了公司在動力鋰電池行業的實力和水平并獲得市場的認可。

外延收購華鉑科技,產業鏈協同,利潤明確。

公司去年7月完成了華鉑科技的51%股權收購,進軍鉛回收產業。公司主營鉛蓄電池業務能和華鉑科技能很好地進行產業鏈上下游協同。1季度華鉑科技實現5.57億的收入,2016年的業績承諾凈利潤不低于2.3億。

工業蓄電池龍頭,業績穩定。

公司傳統工業蓄電池業務受益4G網絡建設和IDC建設景氣影響,同比小幅增長。工業蓄電池能給公司帶來穩定的營收和利潤保障。同時和華鉑科技鉛回收業務進行產業鏈的協同,形成工業蓄電池的產業鏈閉環。

鉛炭技術、成本優勢,“投資+運營”加速推進儲能業務,積極布局能源互聯網。

南都電源在儲能技術上的研究和應用已經超過十年,擁有行業領先的鉛炭電池與鋰電儲能技術,并進入《能源技術革命重點創新行動計劃(2016-2030年)》。公司鉛炭電池技術全生命周期成本低,能夠進行峰谷套利降低用電成本。公司采用“投資+運營”的商業化新模式快速拓展市場。公司2016年4月14日與中恒普瑞簽署了68.64MWh的儲能電站協議,加上其他項目累計規模達100MWh以上。

投資建議。

傳統主業2016年預計增長相對維持穩定1.3億凈利,華鉑科技鉛回收業務預計貢獻1.2億,動力鋰電預計貢獻0.5億左右。2016-2018年EPS分別為0.499元/股、0.557元/股、0.585元/股,參考當前股價,46X、41X、39X,我們給予“買入評級”。

風險提示。

鉛回收市場競爭加劇;動力電池業務進展低于預期;儲能業務進展低于預期圣陽股份:鉛炭技術優勢凸顯,三駕馬車并駕齊驅

類別：公司研究 機構：西南證券股份有限公司 研究員：黃仕川 日期：2016-06-15鉛炭電池技術先行者,深耕儲能產業必將率先受益:政策推動下,我國儲能產業迎來風口,前景廣闊。公司作為中國儲能產業最具影響力企業,從90年代就開始了新能源市場的積極探索,致力于成為儲能系統解決方案的領導者。公司與日本古河電池株式會社憑借先進的鉛炭技術共同研發具有國際領先水平FCP鉛炭電池產品,不僅具有環保安全、循環壽命70。